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石油炼化中金:中石化炼化工程(02386)毛利率复苏仍需时日下调目标价20%至60港元
浏览: 发布日期:2020-03-16
(原标题:中金:中石化炼化工程(02386)毛利率复苏仍需时日,下调目标价20%至6.0港元)   公司近况:中石化炼化工程(02386)公告了4Q19 新签合同额115亿元,同比增长31%;FY19合计新签合同额523亿元,同比增长3%;截止FY19末在手合同额为950亿元,同比基本持平。根据我们测算4Q19已完成合同额(即收入)为154亿元,同比下降10%;FY19 已完成合同额523亿元,同比增长11%。FY19 公司国内新签合同额为456亿元,完成了公司制定的450亿元的目标;然而公司海外新签合同额为67亿元,低于原定的15亿美元(约100亿元)的目标   分合同种类来看,FY19炼油行业新签合同额同比下滑,主要因2018年中科炼化项目签约导致基数较高;石油化工、新型煤化工和其他行业新签合同额均录得不同幅度的增长,其中石油化工行业新签合同额创下,上市以来新高,新型煤化工行业新签合同额已连续:两年温和增长,但较2013年历史峰值有较大差距,其他行业新签合同额稳步提升   评论:毛利率复苏仍需时日。虽然我们看到公司合同额与收入已率先实现了稳步复苏,但考虑到目前国内炼化行业供给侧竞争不断加剧,行业景气度下滑,且煤化工行业业主的投资决策也一再因国际油价剧烈波动而踌躇不前,我们认为公司合同竞价的压力仍然较大   合同价格仍未看到复苏的迹象。我们预计公司FY19 毛利率仍可能继续承压,同比下跌0.8个百分点至10.2%。分红仍有望稳步提升。然而考虑到公司强劲的资产负债表与较大的在手净现金规模,我们预计公司仍将重点考虑回报股东,FY19派息率可能达60%,按最新收盘价计算,股息率或达9%   公共卫生事件或短期影响1Q20收入,FY20 全年影响不大。我们预计受公共卫生事件影响,公司在湖北及部分政府防控相对严格的地区,业务开展或短期受到负面影响。我们预计1Q20公司收入或因部分项目工程进展滞后而下降,兴盛棋牌游戏2Q-4Q20 工程有望提速,全年影响可控   估值建议:考虑到公司毛利率复苏慢于预期,我们下调FY19/20 年每股盈利至13%/14%至0.52/0.54 元,引入FY21每股盈利0.54元;下调目标价20%至6.0港币,对应10倍FY20市盈率和55%.上行空间。维持“跑赢行业”评级。公司当前股价对应6.1倍FY20市盈率   以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎兴盛棋牌 兴盛棋牌app 兴盛棋牌手机版官网 兴盛棋牌游戏大厅 兴盛棋牌官方下载 兴盛棋牌安卓免费下载 兴盛棋牌手机版 兴盛棋牌大全下载安装 兴盛棋牌手机免费下载 兴盛棋牌官网免费下载 手机版兴盛棋牌 兴盛棋牌安卓版下载安装 兴盛棋牌官方正版下载 兴盛棋牌app官网下载 兴盛棋牌安卓版 兴盛棋牌app最新版 兴盛棋牌旧版本 兴盛棋牌官网ios 兴盛棋牌我下载过的 兴盛棋牌官方最新 兴盛棋牌安卓 兴盛棋牌每个版本 兴盛棋牌下载app 兴盛棋牌手游官网下载 老版兴盛棋牌下载app 兴盛棋牌真人下载 兴盛棋牌软件大全 兴盛棋牌ios下载 兴盛棋牌ios苹果版 兴盛棋牌官网下载 兴盛棋牌下载老版本 最新版兴盛棋牌 兴盛棋牌二维码 老版兴盛棋牌 兴盛棋牌推荐 兴盛棋牌苹果版官方下载 兴盛棋牌苹果手机版下载安装 兴盛棋牌手机版 兴盛棋牌怎么下载

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